当特斯拉公布2025年第二季度财报时，整个汽车行业为之震动。这家曾经颠覆传统车企的电动汽车巨头，交出了一份令人担忧的成绩单：营收224.96亿美元（同比下滑12%），净利润11.72亿美元（同比下跌16%）。更令人担忧的是，特斯拉的交付量连续两个季度出现两位数下滑，Q2仅交付38.4万辆，同比下降13.5%。这些数据不禁让人质疑：电动汽车行业的领头羊特斯拉到底怎么了？
深入分析财报数据可以发现，特斯拉的核心汽车业务收入骤降16%至166亿美元，这是本季度业绩疲软的主要原因。造成这一局面的因素包括：首先，全球电动汽车市场竞争格局发生剧变，中国新能源品牌如比亚迪、小米等以更快的产品迭代速度和价格优势发起猛烈攻势。这些品牌在15-20万元价格区间密集布局，并标配高阶智能驾驶功能，迫使特斯拉不得不以降价和低息贷款应对，导致毛利率从去年同期的18%下滑至15%。
其次，政策红利的消退也给特斯拉带来巨大压力。美国7500美元联邦电动车税收抵免政策将于9月底取消，这加剧了消费者的观望情绪。更严峻的是，特斯拉曾经的重要利润来源——碳积分销售收入出现腰斩，本季度仅为4.39亿美元，同比下降51%。此外，特斯拉的产品线也面临挑战，Model 3/Y出现审美疲劳，而备受期待的Cybertruck并未成为预期中的爆款产品。数据显示，在关键市场加州，特斯拉新车注册量已连续七个季度下滑，2025年上半年Model Y注册量更是暴跌37%。
更令人担忧的是，特斯拉曾经引以为傲的技术优势正在逐渐消失。4680电池量产延迟三年，导致Model Y成本控制不及预期，而竞争对手宁德时代的神行电池已实现量产。特斯拉的超充 *** 优势也被比亚迪"5分钟快充400公里"的新技术超越。在智能驾驶领域，华为ADS 3.0已实现城区无图智驾，而特斯拉FSD仍依赖高精地图，用户实测变道成功率落后华为15个百分点。欧洲GDPR数据限制更使特斯拉的本土化能力落后于小鹏等中国竞争对手。
值得注意的是，特斯拉的资源分配策略也值得商榷。对比比亚迪聚焦仰望U8单车型研发投入8亿美元的做法，特斯拉将大量资源分散至Robotaxi（年投入20亿美元）和Optimus人形机器人等前瞻项目，导致核心汽车业务投入不足。虽然财报中也有亮点，如储能业务毛利8.46亿美元创新高，充电 *** 收入增长17%，但这些都难以抵消汽车主业的颓势。
马斯克在财报会上坦言，公司正处于"尴尬的过渡期"。未来半年对特斯拉而言至关重要，如果能持续推出热销新车并保持合理的利润率，或许能扭转颓势。但如果销量和利润继续双双下滑，这家曾经无可争议的电动汽车领导者，其市场地位可能会面临前所未有的挑战。
